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盛视科技维持“强烈推荐”投资评级

2022-09-22 09:53:08 来源:网络 阅读:

公司午间公告作为牵头人的联合体中标海口新海港和南港“二线口岸”

(客运)查验设施、设备项目设计、采购、施工总承**招标(投标报价约3.53亿元,其中设备费约2.84亿元)。

海南自由贸易港封关运作建设项目启动,盛视已陆续中标多个“二线口岸”

项目。根据****,7月29日海南自由贸易港全岛封关运作**批建设项目集中开工,项目共9个,总投资14.17亿元。本次开工项目以“二线口岸”

项目(**括基建改造、查验设备采购等)为主,其中,根据**信息公司此前已先后中标三亚港南山港区对外开放口岸、二线口岸现场查验能力建设项目(单独中标,金额0.97亿元)以及海口秀英港对外开放口岸升级改造和“二线口岸”查验设施设备改造项目(作为牵头人的联合体中标,其中设备费0.99亿元),加之此次公告的项目,公司已中标三个海南“二线口岸”项目。

海南口岸建设“十四五”期间将迎高峰,“清单”要求2023年具备封关运作**件条件。《海南自由贸易港建设总体方案》明确提出,在海南自贸港与国际市场之间设立“一线”,在与内地之间设立“二线”,实行“一线”放开、“二线”管住。《海南自由贸易港口岸布局方案》明确设立8个对外开放口岸满足“一线”进出需要,设立10个“二线口岸”保障“二线”进出需要。

根据《海南自由贸易港口岸建设“十四五”规划(2021-2025)》,“十四五”

期间有明确项目建设规划的口岸共十个,匡算投资总额约115亿元。按照海南全岛封关运作工作“三张清单”,2023年要具备封关运作**件条件、2024年完成封关各项准备,据此预计22-23年海南口岸建设尤其是“二线口岸”

建设需求将集中释放。

盛视在智慧口岸查验领域竞争优势明显,海南自贸港业务叠加疫后内陆业务需求回升下有望迎中期业绩拐点。智慧口岸查验系统涉及对旅客、交通运输工具、货物等的全流程查验,涉及对象较多且出入境监管要求极高,因此领域进入门槛极高。公司是国内**早进入口岸领域的企业之一,凭借整体解决方案优势牢牢占据行业龙头地位。自疫情以来,我国大部分口岸陆续被关停,出入境业务大多处于停滞状态,公司承接的项目多次出现交付验收延迟的情况,一定程度上拖累了业绩增长。我们认为,一方面海南自贸港封关运作近两年将集中释放口岸建设需求,另一方面,随着疫情影响逐渐消除疫后放开大背景下内地口岸建设也将逐步**,公司口岸主业有望迎来中期增长拐点。

维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑疫情影响及海南业务落地,调整22-24年净利润2.54/3.36/4.55亿元,对应PE30/23/17x。维持强烈推荐。

火电业绩反转及参**新能源迅速发展有望带动公司估值修复截至21年底,公司控**装机53.4GW,其中火电装机占比超95%;我们预计公司21/25参**新能源权益装机近8.5/23GW,公司22-24年归母净利51/61/67亿元。采用分部估值法,我们预计22年公司参**新能源公司贡献投资**29.3亿元,公司水电/火电归母净资产为72/239亿元,参考可比公司2022EWind一致预期PE/PB/PB均值21.5x/2.0x/0.9x,给予公司参**新能源权益资产/水电/火电目标PE/PB/PB15.1x/1.5x/0.7x(新能源折价考虑公司拥有的为参**资产,水电折价考虑与可比公司水电盈利水平有差距,火电折价考虑可比公司拥有控**新能源资产),公司参**新能源权益资产/水电/火电估值为442/108/167亿元。扣除永续债持有者权益225亿元,公司目标市值492亿元,对应目标价4.99元,给予“买入”评级。

2022年公司火电业绩有望扭亏,**服务长远价值值得挖掘21年公司因高煤价出现亏损。22年,我们预计公司入炉标煤单价同比下降12%至967元/吨,火电上网电价同比增长12.4%至0.493元/千瓦时(含税),因此22年公司火电业绩有望扭亏为盈。双碳背景下,火电机组将逐步由发电主力转换为**服务提供者,目前火电企业灵活**改造意愿不强主要系调峰补偿力度不足,我们测算在公司拥有41%火电装机的山东省,不考虑现货市场,假设生命周期10年,300MW/600MW机组在负荷率40%和30%时可获得较好**,南方调峰补偿仍有提升空间。

可再生能源重新布局,参**新能源权益资产价值被低估21年,由于集团战略调整,公司新能源发展由控**转变为参**。截至21年底,公司持有集团旗下新能源**31.01%**权,该**装机体量与三峡/龙源相当,我们预计其十四五新增风光规模(75GW)高于三峡/龙源,估值应与三峡/龙源并驾齐驱。我们预计公司参**新能源**22-24年将为公司贡献投资**29/35/40亿元(暂假设公司持**该**比例未来保持不变),即使给予公司参**新能源权益资产15.1x22EPE,442亿元市值高于当前的377亿。发展空间大且盈利较有保障的抽水蓄能也系公司未来重要发展方向之一,有助于公司长期价值提升。

目标价4.99元,首次覆盖给予“买入”评级

22年公司火电业绩预计在高电价,较合理煤价的基础上扭亏为盈,我们预计公司22-24年归母净利润51/61/67亿元,采用分部估值得到公司目标市值492亿元,对应目标价4.99元,首次覆盖给予“买入”评级。